鋼鐵行業(yè)投資分析報告：供給側改革+消費增長(cháng) 鋼材價(jià)格大幅提升

　　鋼鐵企業(yè)業(yè)績(jì)全面改善。

　　截止2017年7月31日,共有3家鋼鐵企業(yè)發(fā)布半年度報告,14家企業(yè)發(fā)布半年度業(yè)績(jì)預告。其中,去年同期虧損的4家企業(yè)均扭虧為盈,其余10家歸屬于上市公司股東的凈利潤也均有大幅增長(cháng)。17家企業(yè)凈利潤較去年同期增長(cháng)111.95億元,中報利潤同比增速的平均值為711.29%。有94%的企業(yè)利潤增幅超過(guò)100%,29%的企業(yè)超過(guò)500%。增幅最大為首鋼股份,同比增速高達5522.54%。

　　截止7月31日,申萬(wàn)鋼鐵板塊整體已較年初增長(cháng)20.45%,其中八一鋼鐵增長(cháng)97.30%,方大特鋼增長(cháng)85.99%。

　　供給側改革+消費增長(cháng),鋼材價(jià)格大幅提升。

　　2016年開(kāi)始,國家大力推進(jìn)供給側結構性改革,大力化解鋼鐵行業(yè)過(guò)剩產(chǎn)能。

　　2016年全國鋼鐵去產(chǎn)能6500萬(wàn)噸,2017年1-5月去產(chǎn)能4239萬(wàn)噸,已接近今年5000萬(wàn)噸的去產(chǎn)能目標。此外2017年,全國關(guān)停了約1.7-2.0億噸中頻爐,中頻爐的全面出清顯著(zhù)減少了長(cháng)材產(chǎn)品的投放。而上半年粗鋼消費量在增速達到10%左右的較高水平。

　　在供給端結構改善利好影響下,供需出現錯配,鋼材價(jià)格維持高位運行。2017年1-6月,螺紋鋼、熱軋板卷、冷軋板卷、中厚板價(jià)格同比分別增長(cháng)57.95%、42.25%、29.48%、44.70%。鋼材價(jià)格的大幅提升保證了鋼鐵企業(yè)的利潤空間。

　　環(huán)保政策等將持續制約產(chǎn)能釋放。

　　2017年來(lái),環(huán)保部發(fā)布了《京津冀及周邊地區2017年大氣污染防治工作方案》、《排污許可證申請與核發(fā)技術(shù)規范鋼鐵工業(yè)(征求意見(jiàn)稿)》等文件,質(zhì)檢總局發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展鋼鐵產(chǎn)品生產(chǎn)許可證獲證企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量監督檢驗的通知》。下半年各項督查措施力度的加大,將在一定程度上抑制產(chǎn)能的釋放,為鋼鐵行業(yè)供給側環(huán)境的持續改善奠定基礎。

　　繼續保持高壓態(tài)勢,防止“地條鋼”死灰復燃。7月,針對國務(wù)院第四次大督查發(fā)現個(gè)別地方仍有企業(yè)頂風(fēng)違規生產(chǎn)“地條鋼”問(wèn)題,中共中央政治局常委、國務(wù)院總理李克強作出重要批示強調,督查工作就是要盯住重點(diǎn)問(wèn)題持續不懈抓,取締“地條鋼”、化解過(guò)剩產(chǎn)能要堅定不移推進(jìn)。

　　此外,鋼鐵企業(yè)“去杠桿”工作的持續進(jìn)行需要依托于行業(yè)平穩運行。目前鋼鐵行業(yè)資產(chǎn)負債率仍然較高,要降低到中鋼協(xié)提出的力爭經(jīng)過(guò)3-5年的努力使行業(yè)平均資產(chǎn)負債率下降到60%以下的目標,仍存在較大的難度。

　　宏觀(guān)經(jīng)濟好于預期,鋼材需求或將保持低速增長(cháng)。

　　2017年1-6月,我國GDP 總值381,490億元,同比增長(cháng)6.9%,高于市場(chǎng)預期;

　　全國固定資產(chǎn)投資(不含農戶(hù))280,605億元,同比增長(cháng)8.6%。宏觀(guān)經(jīng)濟整體呈現穩中向好態(tài)勢。

　　同期,房屋新開(kāi)工面積85,720萬(wàn)平方米,同比增長(cháng)10.6%;全國商品房銷(xiāo)售面積74,662萬(wàn)平方米,同比增長(cháng)16.1%。此外,基建固定資產(chǎn)投資同比增長(cháng)16.66%;

　　挖掘機產(chǎn)量同比增加72.60%;汽車(chē)產(chǎn)量同比增加6.30%。鋼鐵下游 行業(yè)相關(guān)投資、產(chǎn)量的平穩增長(cháng)有利于促進(jìn)行業(yè)需求保持穩定。

　　關(guān)注低估值標的。

　　目前,鋼鐵板塊中仍存在低估值標的。按照已發(fā)布中期業(yè)績(jì)預告企業(yè),結合7月31日收盤(pán)時(shí)市值測算,企業(yè)市盈率在10倍PE 以下的企業(yè)有南鋼股份(8.60)、*ST 華菱(9.06)、八一鋼鐵(9.76)。按照PB(LF)來(lái)看,鞍鋼股份(1.00)、寶鋼股份(1.10)市值與凈資產(chǎn)基本持平。